日报标题：美图秀秀要上市了，虽然还亏损着 63 亿
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美图是软件公司还是硬件公司？他六款核心应用有超 4 亿月活用户，但 95% 的收入却来源于手机业务。面对累计达 63 亿人民币的巨额亏损，美团最先要面对的是如何把用户变现。
美图公司 22 日晚间正式在港交所披露招股说明书。据显示，美图公司自创立开始共计进行了 5 轮融资，总融资额达 5.01 亿美元。截至 2016 年 6 月 30 日的数据显示，其今年上半年主营业务收入 5.85 亿人民币，亏损 21.89 亿人民币。
而这份招股书中爆出了美图公司的一些“秘密”，也有一些情况完全超出了我们之前的预料。
手机收益占比达 95.1%
美图公司于 2013 年推出专为自拍设计的美图手机，招股书中指出，智能硬件（目前主要包括智能手机）的收益分别占美图截至 2013 年、2014 年及 2015 年年度和 2016 年上半年总收益的 59.7%、87.8%、89.9% 及 95.1%。上述期内美图分别售出手机约 27917 台、277595 台、387775 台及 289079 台。
美图公司表示，2015 年中国智能手机出货量约 4.57 亿台，其中有着巨大的机遇，公司拟继续开发并推出新型号并扩大智能手机销售规模。
而美图公司最近半年智能手机所用的主要部件及材料的花费，共占部件及材料成本的 49.4%。美图也表示，目前美图仅从一家或有限数目的供应商及其授权分销商采购该等部件及材料，因此将面对部件及材料价格上涨的风险。
美拍 1.41 亿月活用户
招股书中指出，美图 2014 年 5 月推出了视频与直播社区美拍，2016 年 6 月美拍月活跃用户数达到约 1.41 亿人，用户平均每天在美拍应用上花费的时间达 31.5 分钟。中国排名前列的短视频平台为 GIF 快手、美拍、小咖秀、小影及秒拍，其中美拍位列第二位。
美拍公司透露，未来计划将核心影像应用转变为社区，以进一步提高用户活跃度与黏性。但其也担心，美拍的不当使用，可能导致公众对美图存有负面看法，从而损害品牌或声誉。
据介绍，中国最出名的网红之一 Papi 酱于 2016 年 7 月 11 日在美拍进行了一场直播，收到超过 1.26 亿个「赞」及约 70.8 万条即时聊天消息，观看次数近 200 万次。TFBoys 于 2016 年 6 月在美拍播出首场现场直播，吸引了约 570 万名观众，收到超过 3.67 亿个「赞」以及 500 万条即时聊天消息。
月活跃用户达 4.46 亿
目前，美图公司拥有六款核心应用，包括美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus（美颜相机海外版）、潮自拍和美妆相机，六款核心应用月活跃用户占美图公司月活跃用户总数的 97.1% 以上。于 2013、2014、2015 年的 12 月和 2016 年 6 月，月活跃用户总数分别约为 8,800 万人、1.84 亿人、3.72 亿人及 4.46 亿人。
美图表示，用户规模及用户参与水平至关重要。如果美图未能扩大或维持用户基础，或如果用户参与度不再提升甚至出现下降，业务及经营业绩可能会受到重大不利影响。
那么拥有这些优势的美图公司，接下来将面对的是如何盈利。
上文介绍，美图一共有六款核心应用，占美图公司月活跃用户总数的 97.1%。但是目前可以看到的是，锅内市场上的工具类产品普遍盈利能力都不太好。虽然美图旗下应用已经经历过了漫长的积累用户的过程，但是想把这些用户变现，则需要成熟的互联网服务。像“名片全能王”、“大姨妈”等同样拥有广大用户基础的工具类应用也均未能实现盈利。
目前看应用工具的盈利模式主要是以广告和导流两种方式，但应用却缺乏不可替代性。在美图、直播等方面的竞品也是一抓一大吧。美图招股书中也写明，可能会投资及并购拥有可与继续变现用户的计划相协同的成熟互联网服务变现模式的业务（包括但不限于广告、电子商务及互联网增值服务）。
我们仍打算通过多种途径多元化拓展收益来源，例如扩大我们的在线广告、直播及手游业务，以及发掘电商等其他变现机会。
可见，除了手机、应用业务外，美图未来在市场上的发力应该这 4 个方面。
在线广告
美图表示自身的价值定位极具吸引力，尤其是对包括但不限于奢侈品、化妆品和快速消费品等女性相关行业的广告商而言，因为美图大部分的用户都是对美有追求的女性。
中国女性消费者越来越多地在线上购物，这表示女性相关商品的在线广告市场潜能巨大。根据弗若斯特沙利文报告，中国化妆品、护肤品及个人护理领域的在线广告开支预期将自 2015 年的人民币 337 亿元增长至 2020 年的人民币 1,251 亿元，复合年增长率为 30.0%。
但我们从美图的报表中可以看到截至 2013 年、2014 年及 2015 年的 12 月 31 日止年度以及截至 2015 年、2016 年 6 月 30 日止六个月，在线广告收益分别为人民币 3,450 万元、人民币 5,820 万元、人民币 7,260 万元、人民币 4,100 万元及人民币 2,590 万元。
直播、手游
今年 6 月，美图旗下直播平台美拍发布 5.0 版，主要推出了短视频道具系统、直播道具系统和粉丝亲密度 3 个功能。“道具”是目前移动直播的主要营收方式，这也意味着美拍方面开始在“盈利”上进行试水。除道具外，美拍高级副总裁北够还称，也会在直播 + 电商等方向上进行探索。
2015 年 7 月美图就和云游控股联合推出了一款针对女性玩家的手游 app 美美小店，同时也和实体电商合作，游戏中的虚拟衣物都能找到实物。由于游戏于 2015 年 12 月才上线，游戏业务在美图 2015 年的营收中占比不到 1%。
这两项业务目前也仅仅是“试水”阶段，未来盈利与否尚难预测。
电商
这已经不是美图第一次透露出参与电商市场的野心，美图 6 月发布自拍报告《全球自拍粉皮书》，在产品期待上，一半用户希望美颜相机提供变美教程，还有相当比例的用户在调研中提出对变美资讯、社区、实体服务甚至电商的期待。
统计数据显示，今年上半年有 21 家初创垂直电商项目获得天使投资，A 轮的有 39 家，B 轮的有 15 家，C 轮的则有 12 家。在阿里、京东等传统综合电商平台常年各自“割据”的时候，垂直电商成为各路投资人看好的领域，而美图有这样的资本。
而就像美图所言“我们大部分的用户都是对美有追求的女性”，这也恰恰给了“美图电商”涉足奢侈品、化妆品和快速消费品等女性商品领域的勇气。
目前美图公司主要持股情况为：美图董事长蔡文胜 38.32%，美图 CEO 吴欣鸿 15.51%，老虎基金持股 10.95%，IDG 资本持股 8.91%，启明创投持股 7.65%，华夏基金持股 6.59%，创新工场 3.61%，策源 1.89%，Hcapital0.63%。
董事会成员共有 7 人，包括蔡文胜、吴欣鸿、IDG 合伙人过以宏、创新工场董事长李开复、董事高振顺、58 赶集集团 CFO 周浩、富豪酒店控股集团董事长罗实文。
根据 36 氪此前的报导《医美行业的天敌要上市了！美图拟在港 IPO，估值超 50 亿美元》，本次美图公司拟募资 5 亿 -10 亿美元，预计将于第四季度上市，这将成为继腾讯之后，香港最大互联网 IPO。
文 | 于恋洋@36 氪
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