日报标题：卖掉优步中国，Uber 距离 IPO 又近了一大步
韩锐，CFA, MBA, FRM
首先，这两家都不是上市公司，所以没有任何义务把财报打开给公众看。本回答引用的所有数据都来自华尔街日报和 Bloomberg，他们的消息来源，要么是公司自己公布的，要么是来自“熟悉事件但不愿透露姓名的知情人士”。
Uber 卖出中国业务，对其估值的最大影响，就是让 Uber 距离 IPO 更近一步。（虽然这比交易还要等待监管机构审批，但是凭借滴滴的运作能力，应该不是问题，连“预约出租车新政”都能这么快出台。）
Uber 作为现存最大的独角兽，最近一轮估值是 680 亿美金。最近除了“Unicorn”以外，又出来了几个新词，估值超 $10 billion （即 100 亿美元） 的叫“decacorn”，“十角兽”；超 $100 billion 的叫“hectocorn”，“百角兽”。
但是，请注意，不管是几个“corn”，只要没上市，夸张点说，估出来的市值都是“数字游戏”。
对于大的投资人来说，只要没上市，投资赚的钱就是“纸钱”，无法变现；上市是实现收益，变现的唯一办法。道理很简单，首先你投了这么多钱，几乎没有可能找到下家从你手里直接全部接盘，而且如果大投资人在 IPO 之前试图大量卖股份，这无异于搬石头砸自己的脚，外人会觉得是这公司要不行了，所以大股东才着急卖。几乎没有投 pre-IPO 的 PE 和 VC 愿意化身长期投资者。
为什么说只要没上市，估值就是“数字游戏”呢？
举个简化的例子，一个人，A，拿出一个金盒子，里面放块石头，开始出来卖。第一个买的人，B，出 1 亿美金，买这盒子 25% 的的股份，于是这盒子估值就到四亿美金了。来了第二个买的人，C，出 2 亿美金，也从 A 手里买 25% 的股份，这盒子现在估值 8 亿。来了最后一个人，D，出 4 亿，再从 A 手里买 25% 股份，这盒子已经值 16 亿了。现在 ABCD 四人分别占 25% 股份，根据最后一轮融资，这盒子值 16 亿。A 作为创始人，浮盈4 亿；B 出了 1 亿，浮盈 3 亿；C 出了 2 亿，浮盈 2 亿；D 出了 4 亿，因为是最后一个进来的，一分钱没赚呢。
怎么变浮盈为实赢呢？就是 IPO，IPO 就是把盒子打开，给千千万万的投资者看看里面到底是什么，值不值这个价，如果值，投资者 BCD 就很好变现。
回到主题，为什么说 Uber 把中国业务卖出去，对其估值有利，对 IPO 有帮助呢？
因为一分钱不赚的“高科技”企业已经很难在美国上市了。
今年上半年，整个美国，VC 支持的 IT 公司只有四家上市，一共只融了四亿多美金，如果从去年七月开始算，也只有十一家，一共融了 18 亿美金。再和现存的独角兽公司们对比下，上市的 IT 公司太少。
一个重要的原因就是，没有正现金流的 IT 公司不被市场认可，无法 IPO。
Uber 自己放出的消息是世界除中国以外的其他地区，Uber 已经实现盈利。Uber 在中国已经烧了 20 亿美金，滴滴刚刚对外高调宣布了最新一轮融资，从苹果，中国人寿和阿里巴巴融了 73 亿美金，摆明了要和 Uber China 烧钱到底。
那么摆在 Uber 面前的就是两条路：和滴滴血战到底，成为史无前例的在中国成功的美国 IT 企业，然后再谋求上市；或者壮士断腕，把 Uber China 处理掉，去掉上市前的最大障碍。
哪个方法目前更容易点呢？
Uber 的投资者想必已经等不及了，Uber 现在选的就是第二种，卖掉 Uber China，扔掉这个烧钱无底洞，Uber 就离 IPO 更近了。与其说是“卖”掉 Uber China，不如说是“换”，因为 Uber 还得到了新滴滴 20% 的股份，可以通过这个获得对中国的敞口（exposure），Uber 全世界使用量最大的十个城市，中国占六个。
而且，也有可能投出来另一个“阿里巴巴”，当年雅虎的阿里巴巴股份就是通过出售雅虎中国得到的。
最后，说下 20% 的股份和滴滴投 Uber 的 10 亿美金，这几个数都是怎么来的。
根据最近一轮融资估值，滴滴是 $28 billion，Uber China 是 $8 billion 。合并之后，Uber 占新公司的 20% 股份，滴滴占新公司的 80% 股份。$28 billion/80%=$35 billion ，$35 billion -$28 billion=$7 billion。你看明白了吗？估值 $8 billion 的 Uber China 相当于作价 $7 billion 换了 20% 新公司的股份。那剩的 $1 billion 呢？滴滴出资 $1 billion，参股 Uber 全球。
滴滴谈判能力很强，野心也不小！
估值真好玩！
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