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不夜橙，一个比较大的基金的分析师/CFA Charter Holder
高估了，但是高估得不多，未来 3－5 年肯定有一轮利润进一步下滑市值乱跌的时刻，说不定能跌出好机会来。目前我是不会买，准备找个板凳买个西瓜等着。感谢楼上各位算 ROE 和财务数据，我在这里就画画沙盘给大家说个书吧。
简单来说，顺丰和其他快递公司根本是两种商业模式，其他 5 家属于中国特色快递公司，顺丰从收入构成到成本结构和 FedEx 和 UPS 没有区别。其他快递公司靠马云爸爸的业务量活着，顺丰有 40%以上商务快递业务量。但是由于目前达成一锅粥的局面，顺丰快递也没法摆脱低级趣味收上 FedEx 和 UPS 的价格，于是王卫再三表示不上市的决心最终还在越打越薄的利润和越买越贵的分拣设备面前低头了。
这价格竞争还有多久，还有很久。目前利润水平理性来说肯定是行业整合兼并收购控制价格才是正道，但是各家快递融资以后有了钱，谁都不想当老二，这些子弹换成 18 轮卡车，自动化分拨中心和货机大概还有 3－5 年的乱仗要打。这 3－5 年里，作为资本结构最沉重的一家的顺丰，注定利润率对价格最敏感，即使不降价，光人力资源成本上升又不能提价也够喝一壶。
不过这场血战第一个缴械投降的不会的顺丰，按现在的架势可能是四通一达中的两小家。承包商已经开始压中间段价格，但是老板明显没醒过神来针对陆路运输控制成本，而开始了买飞机玩想向顺丰靠拢，这游戏可不好玩，B2B 靠自己买的飞机做在中国是一个不可能的任务，中国航空时刻极难获得，空域管制又折腾到你货品基本别想及时，B2B 最主要的量是靠买航空公司客机的货运舱位走的。而这些仓位都是顺风在非典和经济危机时候下的棋子，想撬起来不容易。两小家极可能会遇到传统电子商务业务价格压力陡增，B2B 发展不利，轻资产突然变重资产整个现金流卡死的局面。这时候就到了可以买快递行业股票的时刻了。
届时，顺丰目前服务价格将提价 30%以上，10 多年前埋的步步好棋又终于盘活了。
估值来讲，从现在到行业盘活估计还要融资几回，如果按股本稀释 30%走， 9%的净利润，10%左右长期增长，估计 2000 亿市值是一个公允价值。